存托凭证是由存托人签发，以境外证券为基础在境内市场发行，代表境外基础证券权益的证券。境内外证券市场互联互通存托凭证业务中，存托凭证和基础股票之间可以相互转换，并因此实现了两地市场的互联互通。目前，境内外证券市场互联互通存托凭证业务包括中国存托凭证和全球存托凭证两项业务。
1.中国存托凭证业务是指符合条件的境外证券交易所上市公司在上交所主板上市中国存托凭证(简称CDR)。
2.全球存托凭证业务是指符合条件的上交所的A股上市公司在境外证券交易所发行上市全球存托凭证(简称GDR)。
「政策环境支持鼓励企业境外上市融资」
2022年2月，中国证监会发布了修订后的《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，进一步拓展互联互通存托凭证适用范围。将原有“沪伦通”进行了双向扩容：西向除了原有的伦交所外，还纳入德国、瑞士交易所；东向则从上交所拓展到沪深交易所，同时还在中国存托凭证（CDR）发行过程中引入了融资功能。
沪深交易所3月25日发布的相关业务配套指引在此前“沪伦通”的制度基础上进行了多项调整。具体来看，CDR上市条件、开放融资功能后的上市预审核安排、交易与跨境转换机制、持续监管要求、投资者适当性要求等都得到明确规定。
一、明确了境外发行人申请中国存托凭证首次在沪深交易所的上市条件。
包括公开发行条件、市值标准（申请日前120个交易日按基础股票收盘价计算的境外发行人平均市值不低于人民币200亿元）、上市年限（在境外证券交易所上市满3年及中国证监会与境外证券监管机构根据境外基础股票上市地市场分层情况约定的其他上市年限条件）、初始规模（申请上市的中国存托凭证数量不少于5000万份且对应的基础股票市值不少于人民币5亿元）。
二、规定了中国存托凭证交易的投资者适当性条件和要求。
具体来看，个人投资者参与中国存托凭证交易，一方面申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括该投资者通过融资融券交易融入的资金和证券），另一方面要求参与证券交易24个月以上。
三、明确中国存托凭证持续信息披露基本原则和要求。
包括境外发行人和相关信息披露义务人需要遵循公平披露、 同时披露和一致性披露原则，同时对定期报告的内容格式、审计作出规定，明确重大交易、关联交易的披露标准。例如定期报告方面，境外发行人可采用人民币或者外币编制定期报告。
四、明确了中国存托凭证的差异化交易机制。
如做市商制度、涨跌幅限制、上市首日价格基准等。沪深交易所对中国存托凭证交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%。
「进一步提升中国资本市场国际化程度」
3月15日至3月18日，三一重工、国轩高科、乐普医疗和杉杉股份等4家公司先后发布公告称，为拓展公司的国际融资渠道，满足公司海内外业务发展需求，公司拟筹划境外发行GDR并在瑞士证券交易所上市；4月1日，明阳智能公告称，拟境外发行GDR并在伦敦证券交易所上市。
结合目前境内上市企业探索GDR发行方式上的趋势，此举对拓展境外上市融资途径与推动中外资本市场合作有重大意义。
中金公司首席策略分析师王汉锋指出，互联互通存托凭证业务开展及制度调整的意义体现在以下几个方面：
（1）当前我国资本市场对外开放已经取得较多成效，多元方式鼓励企业“走出去”、投资者“引进来”。中国企业已经在海外发行了超六百只存托凭证产品，也有许多企业选择直接在海外资本市场融资上市，海外发行人在中国上市的相关案例相对较少。从海外经验看，一些主要资本市场（如美国）不仅海外投资者占比较高，在上市企业结构上也体现了较高的国际化水平。存托凭证互联互通将是逐步引入外资发行人（不只是红筹企业）的重要尝试；
（2）融资型CDR等制度调整使得“发行无法募资”等痛点得到解决和改善，进一步提升中国资本市场对全球企业的吸引力。在此之前，“沪伦通”下的CDR发行和2018年颁布的创新型企业CDR发行试点下，中国存托凭证的发行都不具备融资功能，这大大降低了发行意愿。本次规则的修改使得这一痛点得到解决和改善，也给符合要求的发行人带来了便利；
（3）GDR的发行安排有助于拓宽境内上市企业的国际融资渠道，也有利于提升中国上市企业的国际化程度，提高中国上市企业的国际知名度和影响力。目前，已经有杉杉股份、国轩高科、三一重工等数家上市公司公告在瑞士等海外交易所筹划发行GDR。
王汉锋表示，总的来看，互联互通存托凭证业务的拓展将进一步提升中国资本市场的国际化程度，有利于从资本市场维度助力中国双向开放。长远而言，包括互联互通存托凭证业务在内的中国资本市场国际化建设，在当前中国面临的国际复杂环境、全球百年未有之大变局背景下，对中国更紧密的连接世界，世界更正确的认知中国，都具有重要意义。
注释：该文章内容仅做分享，如有侵权联系删除。