一、主要运作模式
“PE+上市公司”并购基金指PE（私募股权投资机构）与上市公司（或关联人）共同组建基金管理人，发起并购基金，投资于围绕该上市公司战略发展产业链相关的项目，进行培育增值后退出。是目前国内并购基金的主要合作模式。
1、具体步骤：
上市公司与PE机构双方合资成立基金管理公司，作为未来并购基金的普通合伙人GP。为了协同效应，PE机构也可能通过二级市场增持等方式，少量入股上市公司；
发起设立并购基金并向外部融资，上市公司和外部投资人分别出资，成为有限合伙人LP；
PE机构作为主导，派驻团队代表GP负责并购基金的运作和投资流程；上市公司也可以派驻代表进入GP，参与并购基金的日常运作和投资流程；PE机构代表、上市公司代表及其他LP代表组成并购基金的投资决策委员会，共同负责最终的投资决策；
并购基金收购标的公司控股权，标的公司创始股东退出公司决策，仅作为管理团队负责公司日常运营（也可能替换管理团队）；
上市公司通过并购基金实现对标的公司的收购后，即和标的公司成为“关联方”；如果标的公司是上市公司在产业链上下游的合作伙伴，或者上市公司希望提前对标的公司进行业务整合，则上市公司可以与标的公司进行业务上的合作，这将构成合理的“关联交易”；
并购基金完成并购投资、投后管理、孵化整合后，将标的公司控股权转让给上市公司，从而完成获利退出。PE机构退出时可通过定增换股获得上市公司股权，或由上市公司一次性支付现金价款。
2、根据并购基金中PE机构与上市公司出资比例不同又可以将并购基金划分为四种模式：
模式一：
上市公司或其大股东作为主要出资方（10%－30%），PE机构少量出资（10%以内）、主要负责资金募集与基金管理，其余资金由PE机构负责募集（60%以上）。此种模式中，上市公司投入资金比例较大，要求上市公司有充裕的资金，同时也可对并购基金其余部分资金募集提供背书，资金募集比较容易；PE机构主要负责资金募集与基金管理。
模式二：
上市公司或其大股东与PE机构共同发起成立“投资基金管理公司”作为GP成立并购基金，上市公司主要出资（30%）的同时还与PE机构共同负责募集资金（70%）、共同参与投资标的企业的管理、共同分享GP的管理费及收益分成。
模式三：
结构化投资者以优先级方式主要出资（30%或以上），上市公司（10％-20%）与PE机构（10%以下）少量出资，剩余部分由PE机构负责募集（40%－50％）。此种模式中，优先级投资者要求的回报收益较低，可通过杠杆效益，利用较多结构化资金降低成本。但结构化资金一般要求足额抵押或者担保。
模式四：
PE机构主要出资（30%）、上市公司少量出资（10%以下），剩余部分由PE机构负责募集（60%）。此种模式中，上市公司资金要求低，对PE的募资能力、标的项目资质均要求较高。
3、其他并购基金模式
其他模式有传统并购基金模式、嵌入式并购基金模式、PMA（A股并购基金）模式等，目前在我国资本市场中应用尚未成熟，案例均较少。
传统并购基金模式：
即通过控股或较大比例参股标的企业，以管理提升、整合、重组等方式，提升标的企业价值，最后通过退出来实现投资收益，适用于产业长期投资。
PMA（A股并购基金）模式：
并购基金通过受让、二级市场交易等方式控制上市公司，然后对上市公司进行重组，改善公司业绩、实现股权增值及公司市值提升。
嵌入式并购基金模式：
将其资金或资产嵌入上市公司的并购项目运作中，通过改善上市公司主业及利润，实现所持有的上市公司股票和资产增值出售。
海外并购基金模式：
即首先由并购基金收购中国境外标的公司，将业务引入中国市场进行整合；继而境外上市公司私有化，回归A股上市。
敌意收购并购基金模式：
是指收购主体在未经目标公司董事会允许，而进行的强制收购，通常敌意收购对象为上市公司，需要动用大量资金。
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