对于中概股而言，刚刚过去的2021年是极不平凡的一年，阳光与风雨并存，尤其是在2021的最后一个月，《外国公司问责法案》最终规则公布、滴滴退市、各种境外上市政策指导文件频出……
2022年中概股赴美上市前景展望
2021年的最后一个月在颇具震撼力的各路资讯中拉开帷幕，一度引发投资者负面情绪攀升，造成中概股跌幅惨烈，当时业界对此亦是众说纷纭。如今看来，均以破除迷雾得到明确回复。
一、关于“中国会全面禁止 VIE 架构企业在境外上市”一说，事实表明系误读
12月1号，据外媒援引消息人士称，中国正计划禁止企业通过VIE结构在海外上市，堵住科技行业海外融资的漏洞。关于“中国会全面禁止 VIE 架构企业在境外上市”这一讯息的扩散，引起了投资者们的广泛关注，如果此情况属实，将极大影响国内VIE 架构企业的基本面和市场规模，以及未来中国企业境外上市的热情和决心。好在中国证监会在12月1日当天就曾做出相关回应，此消息不属实。
2022年中概股赴美上市前景展望
而在12月24日，证监会发布了支持企业依法合规到境外上市的相关管理办法，征求社会各界的有效合理建议。其中关于VIE结构企业在境外上市的问题，给出了明确答复，满足合规要求的VIE架构企业，备案后可以赴境外上市。
二、SEC《外国公司问责法》实施细则公布，中概股下挫，证监会给出最新回应
北京时间 3 号凌晨，美国证券交易委员会（SEC）正式发布了《外国公司问责法》实施细则，规定在美国证券交易所上市的中国公司必须披露其是否为政府实体所有或控制，并提供审计检查的证据，同时要求在美上市的中国实体通过称为可变利益实体 (VIE) 的工具加强披露，强调不符合条款的企业要在三年之内退市。
2022年中概股赴美上市前景展望
受此政策及滴滴退市影响，12月第一周的最后一个交易日，在美上市的中概股全线下挫。截至当日美股收盘，滴滴出行下跌22.18%，达达集团下跌19.5%，叮咚买菜下跌18.1%，雾芯科技下跌16.7%，理想汽车下跌15.95%，爱奇艺下跌15.74%，斗鱼下跌11.33%；此外，像腾讯音乐、阿里巴巴、百度、京东等热门中概股均无一幸免，股价遭遇较大幅度的下挫。Halter中概指数跌幅达9.32%。据Choice数据统计显示，324家中概股中，有187家公司当日跌幅超过5%，可谓一石激起千层浪。
2022年中概股赴美上市前景展望
12月5日，中国证监会新闻发言人答记者问时表示，中美双方在中概股审计监管领域一直在开展合作，近期对一些重点事项推进合作方面更是取得了积极进展。中国证监会和相关监管部门始终对企业选择境外上市地持开放态度，充分尊重企业依法合规自主选择上市地，再次强调禁止协议控制(VIE)架构企业赴境外上市，推动在美上市中国企业退市，这完全是误解误读，且目前一些境内企业正在积极与境内外监管机构沟通，推进赴美上市事宜。同时强调，中国企业应该正视新时代背景下的新问题，把心思放在健康持续的高质量发展上，更要相信，监管层坚持市场化、法治化和国际化的方向不会改变。
由此可见，《外国公司问责法》并非是针对中国企业所做的上市监管及上市发展的问责法细则，更多是基于保护投资者利益而采取的监管措施。虽然短期来看，或对中概股在美市场有一定的波动，但从长远来看，他将对中概股的健康稳定的发展起到良好积极的推动和监管作用。
三、关于滴滴此时宣布退市，或与《外国公司问责法》无直接联系，更多基于内因考量
关于滴滴在宣布退市，很多投资者和一些投资机构分析认为，或与《外国公司问责法》有直接的关联。其实这是对滴滴退市的外因解读，《外国公司问责法》或许会间接对滴滴宣布退市有一定的影响和推动作用，但根本原因还是在于内因考量。
2022年中概股赴美上市前景展望
滴滴选择在12月初退市同时启动港股上市工作的重要原因还是在于，滴滴的锁定期即将结束和监管处罚以及面临百亿期权抛售风险的考虑。滴滴的锁定期到12月30号结束，百亿期权生效后，股东就可以抛售，加之监管处罚的公布实施。与其说滴滴在此时宣布退市，倒不如说这是关于对滴滴的处罚的一部分。
从当初滴滴赴美上市，滴滴发行价定为14美元，共发行3.17亿股ADS，比原计划的2.88亿股多10%。以14美元的发行价计算，滴滴募资至少达44亿美元。但滴滴上市后第三天便迎来网络安全审查，同时新用户被暂停注册。7月4日，滴滴迎来了更为严厉的处罚——旗下25款APP，因“违法违规收集使用个人信息问题”被平台悉数下架。截止12月3日收盘，股价报收6.07美元/ADS，按照上市期间最高估价18.01美元/ADS来算，重挫56.69%，总市值蒸发3000亿元。从滴滴事件不难看出，关联到信息安全和国家数据安全等问题，必须要做到合规合法，才能让企业未来发展之路四方通达。
2022年中概股赴美上市前景展望
1.中央政治局召开会议部署2022经济，党的“二十大”召开通常也会有利好的市场经济政策
12月6日，中央经济工作会议分析研究当前经济形势，部署2022年经济工作。此次会议释放了稳增长政策加码的信号，有利于提振市场情绪。会议提出“积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续”。结合此前的货币宽松政策，对于中概股来说， 2022年市场经济将会进一步发展，更多的利好政策也将会辅助中概股企业实现更高的企业增值和增效。
且中国共产党第二十次全国代表大会召开在即，摩根士丹利此前的报告引用历史数据也指出，党代会之前通常会有利好市场的经济政策，市场表现也会更好。所以，目前市场对于2022年整体发展形势的期待值颇高。
2. 证监会：支持企业依法合规到境外上市
12月24日，证监会发布《国务院关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定（草案征求意见稿）》，主要内容为：一是完善监管制度。对境内企业直接和间接境外上市活动统一实施备案管理。二是加强监管协同。建立境内企业境外上市监管协调机制,强化监管协同;境外上市备案管理与安全审查等机制做好衔接;完善跨境证券监管合作安排,建立备案信息通报等机制。三是明确法律责任。明确未履行备案程序、备案材料造假等违法违规行为的法律责任,提高违法违规成本。四是增强制度包容性。结合资本市场扩大开放实践和支持企业发展需要，明确在股权激励等情形下，境外直接发行上市可向境内特定主体发行；进一步便利“全流通”；放宽境外募集资金、派发股利的币种限制，满足企业在境外募集人民币的需求。
3.《网络安全审查办法》公布，政策趋向明朗化
8月20日，十三届全国人大常委会第三十次会议表决通过了《中华人民共和国个人信息保护法》(以下简称《个人信息保护法》)，并将于2021年11月1日起施行。
11月14日，国家互联网信息办公室公布《网络数据安全管理条例（征求意见稿）》，明确国家建立数据分类分级保护制度，对赴港上市和在国外上市的公司的数据安全保护层面做出了规定，并在书面上确定了发生重要数据泄露等安全事件的应急机制。
2022年1月4日，国家网信办、国家发改委、工信部、公安部、国家安全部、财政部、商务部、中国人民银行、国家市场监督管理总局、国家广电总局、中国证监会、国家保密局、国家密码管理局等十三部门联合修订发布《网络安全审查办法》，并自2022年2月15日起施行。《办法》将网络平台运营者开展数据处理活动影响或者可能影响国家安全等情形纳入网络安全审查，并明确掌握超过100万用户个人信息的网络平台运营者赴国外上市必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。根据审查实际需要，增加证监会作为网络安全审查工作机制成员单位，同时完善了国家安全风险评估因素等内容。
随着《网络安全审查办法》的公布，对于立足于美港股市场的上市公司来说，如何合规合法的通过相关部门的网络安全审查，也将有了全面系统的政策指导，在这些明朗化政策的指引下，将更加有利于中概股企业的发展和成长。
4.监管核心根本是合规发展，从短期看，中概股上市难度徒增；从长远角度看更利于企业及市场健康发展。
不管是《外国公司问责法》还是《网络安全审查办法》或是证监会最新发布的就境外上市监管及备案的相关制度规则的征求意见稿内容，都可以看出监管的本质都是为了保证企业合规发展，保护大众利益及国家安全。只要符合中美两国监管要求，在保证国家及个人信息安全的基础前提下，不涉及行业垄断并能按要求披露相关信息的上市行为，监管部门并不会对企业正常上市进程及后续运营进行过多的实质干预。
对于中概股企业来说，监管政策虽然导致短期内企业审计及上市难度陡然攀升，但从长远角度看，完善的监管体制可以有效提升企业在发展运营过程中的合规性和自觉性，避免战略方向等偏差导致不必要的损失，更利于企业及市场健康发展。
2022年中概股赴美上市前景展望
5.中美关系逐步回暖，有利于相关工作开展与推进
着眼政治环境因素，随着近几个月中美双方关系的逐步缓和，以及中美两国元首的视频电话会议进行，如今中美关系正在朝着良性可沟通的正面方向发展。在中美审计监管合作方面，近期，中国证监会与美国SEC、美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)等监管机构就解决合作中存在的问题进行了坦诚、有建设性的沟通，对一些重点事项推进合作方面取得了积极进展。随着中美双方监管部门相关工作的沟通推进，未来中概股的发展前景还是非常让人充满期待的。
6. 中概股回流并非适用所有上市企业
目前，香港已成为中概股企业回归的首选境外上市地，业界亦有观点认为2022年中概股将将加速回流。但从理性角度分析，对于目前香股市场而言，似乎尚不足以在短时间内承接全部的中概股回归。从港交所IPO公司的上市时间问题上来看，目前港交所排队IPO的公司已超过200家，单从公司递交A1表格到接受聆讯，所需时间从原先的6-9月延长至一年。随着中概股回归的数量增加，这一流程需要更多时间。
此外，以港交所今年前11月平均每日成交金额为 1,715亿港元（折合220亿美金）的这一数据，对比美国平均一个交易日超过5,000多亿美金，流动性和资金体量的差距一目了然。加之美国市场的成熟度及对投资者的保护和监管的严厉程度，造成投资者对在赴美上市企业更有信心，促使美股市场估值在一定程度上高于港股市场。对于企业而言，市场的资金体量、流动性及估值是其在选择上市地时必然考虑的方面，但就目前而言，港股市场与美股市场相比，尚存不小差距，暂时均无法超越纳斯达克和纽交所。
2022年中概股赴美上市前景展望
所以，美股市场在未来的很长一段时间内依然会是企业及投资者心中的首选，在刚结束的中央经济工作会议“稳字当头、稳中求进”的决策前提下，势必会统筹处理好投资者、企业、监管等各方关系，相关政策断不会以推动在美中概股企业退市为目的。